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AG九游会 九游会AG风电与半导体设备具备估值性价
发布日期:2022-10-28 01:13 来源:未知人气:91 次

  九游会AG AG九游会九游会AG AG九游会AG九游会 九游会AGAG九游会 九游会AG短期进攻组合:新强联,五洲新春,亚星锚链,苏试试验,长川科技,联赢激光,欧科亿

  估值跟踪:核心关注PB估值:整体而言板块估值位于3年低点。PB估值分位为44.2%,较上周提升2.4pct。其中前三的分别为煤机、光伏设备、重型装备,值得注意的是光伏设备估值开始有效消化,当前三年PB分位约为68%,较上周下降4pct;后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为53.87%、46.59%、42.85%、41.81%、43.68%、35.33%,都未落入60%的高估区间。

  1、核心观点:短期进攻组合为风电+半导体设备+锂电设备,尤其重视机械与军工/新能源交叉领域。其中,风电设备的优势为中长逻辑瑕疵少、利空出尽,整体估值偏低,龙头海缆估值明年仅为30X不到,国产替代最佳方向轴承明年估值也处于历史较低水平。此外,尤其重视机械板块中具备充分受益未来军工/新能源快速发展的细分方向。、

  风电设备:我们估计在唐山+潮州新增量拉动下,十四五期间海风装机有望上升至65.54GW。九月招标平稳、原材料价格显著下行:1)招标量:前三季度海风招标量放量明显。9月新增风电招标5.82GW。1-9月风机招标约69.54GW,其中陆风招标量56.75GW,海风招标量12.79GW,远超21年全年海风招标量2.79GW。2)中标价格:陆风价格环比略有下降。9月海风有三个项目公布了中标价格,平均中标价为3544.42元/kW。3)原材料价格:9月钢价环比小幅下降,而丙烯腈、环氧树脂价格略有回升。重点标的:新强联、五洲新春、长盛轴承,受益标的海力风电,华伍股份、润邦股份等。4)新增标的亚星锚链,预计海风系泊链及附件2022-2026年对应海上漂浮式风电5年市场空间约分别0.5/1.1/1.9/5.5/11.1亿元,亚星六个月空间看到25%-30%。

  光伏设备:本周光伏设备涨跌不一,重点标的迈为、帝尔、高测、奥特维等小幅调整,我们认为主要系正常的板块资金轮动,伴随估值消化后续仍有非常好机会。未来增量空间大,明年有望成为topcon扩产高峰,异质结+金属化设备持续高增:1)TOPCon的优势在于成本平价能力超强,售价端也有一定的溢价能力。2)HJT的优势在于其溢价能力有望更强,明年开始平价。HJT全生命周期发电量增益为8-9%,明年开始预计相对于perc有5-6分/W的综合成本折价。3)2024年在综合提效+降本路径发力之下,估计TOPCon仍有0.7-1毛的单瓦成本下降能力,而HJT为1.2-1.6毛。我们估计22-24年TOPCon整体设备规模108\208\240亿元,我们估计22-25年HJT整体设备规模分别为35\126\216\340亿元。重点标的:迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维、京山轻机。

  本周调研核心观点:1)刀具:外资专家反馈疫情到Q3行情最差,Q4有较为不错的环比回升,国产替代近期明显加快,欧科亿反馈Q3环比Q2提升20-30%、Q4需求仍旺盛,中钨、华锐反馈Q4景气度有所回升,我们估计欧科亿本年度出片量可能达到1亿片左右,去年为7711万片;2)气体:专家反馈Q3最差、Q4环比估计有2%-5%的回升,开工率处于65-70%水平、但整体照付不议比例达到50%以上、盈利相对有保证,杭氧设备标准化程度高、大型化设备优势得天独厚。3)注塑机:海天反馈景气度尚未出现明显回升,公司下半年景气度与上半年基本持平(上半年收入约为-20%增速),但国内有所回暖。海天国内/海外收入比重65%/35%,而伊之密该比例为74%/26%,这个角度来说伊之密订单可能更好;4)机器人本年度增速疲软,主要受scara拖累,六轴机器人海外品牌普遍有20-30%增速,50%左右来自于新能源拉动,预计明年供应紧张局面有望减轻。调研整体验证此前判断:当前环比弱改善,实质性拐点有望在明年Q2附近,尤其重视阿尔法,低估值匹配高增速的机床占优、其次注塑机、减速机,重点标的:怡合达、欧科亿、海天、纽威、伊之密、国茂。

本文由:J9九游会 提供

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